包装纸行业纸价预计仍处高位

行业近况

9月数据更新箱板纸平均价格3,414/吨人民币下同环比8 月增长1.1%/同比增长3.7%;瓦楞纸价格3,003/吨环比增长1.0%/同比增长3.3%;白卡纸价格人民币4,822/吨环比增长2.0%/同比增长5.7%;文化用纸5,199/吨环比下降0.2%/同比下降3.7%国内废纸价格1,257/吨环比微跌0.1%/同比增长5.1%;进口废纸价格196 美元/吨环比下降1.1%/同比增长7.2%

根据国家统计局数据2016 年18 月机制纸及纸板产量同比增长2.4%相比17 月3.3%的增速略有放缓

评论

低库存为提价提供支撑山鹰纸业目前库存水平仅10 天显著低于平均28 天的库存量玖龙纸业今年10 月将上调销售均价50元/吨并计划年底前进一步提价第四季度在需求旺盛的背景下箱板瓦楞纸的价格仍将处于高位

运输新政预期推动纸价上扬被称为史上最严的?治限超限?

运输新政预期使物流价格上涨30%APP 和太阳纸业已计划于10月份提价来应对此新变化随着箱板瓦楞纸行业旺季的来临我们预期其他行业龙头也会逐步提价以减轻自身成本压力

估值与建议

维持对理文造纸和玖龙纸业2016/17 年的盈利预测目前两家龙头企业交易在约10 倍一年远期市盈率估值仍处于合理水平

考虑到行业旺季效应下的价格坚挺我们维持对理文造纸和玖龙纸业的推荐评级

风险

废纸价格大幅反弹;人民币贬值