PTA行业“老大哥”不走寻常路 带领行业走出低谷
引言办法多底气足名气大责任强在市场人士眼中逸盛石化被称为宇宙第一PTA工厂绝非浪得虚名无论是市场中现有的多元化定价模式还是产业链的价格战博弈PTA行业发展的背后总少不了它的身影
近些年国内PTA市场的这位老大哥在行业内发挥着龙头作用新年伊始市场对于这家PTA龙头企业有着怎样的期许?它能否继续挑起期现货市场的大梁?记者对此进行了深入调查采访探寻逸盛石化的期现货经营模式
1 国内PTA行业风起云涌
梦想还是要有的万一实现了呢?这是最近网络上比较流行的一句话很励志对国内PTA行业来讲2015年经历了大浪淘沙实现了阶段性去产能与此同时PTA期货国际化进程启动点亮了行业梦想
众所周知近几年国内PTA新增产能发展迅猛目前国内每年4700万吨的总产能中有3100万吨是近五年的新增产能新增产能陆续投产极大地增加了PTA供应量PTA行业经营状况迅速恶化以往每吨产品盈利超千元的好日子一去不复返从香饽饽变鸡肋
自2012年下半年开始国内PTA行业逐步开启寒冬模式在供需严重失衡的大背景下不少PTA企业出现了连续亏损
从2012年起PTA行业便陷入普遍亏损（按720元/吨加工费算）这种局面已经持续四年平均每年生产亏损幅度在190240元/吨之间中财期货分析师戚明之告诉期货日报记者市场的激烈竞争和恶劣的生存环境使得部分竞争力相对较弱的PTA企业和装置逐渐被淘汰出市场也有相当数量的小旧装置处于停产或半停产状态
据记者了解截至目前因效益不佳或事故等原因长期停车的PTA装置产能已经超过1400万吨占国内现有产能的近30%此外有一批小装置在残酷的市场竞争压力下今年计划退出市场据不完全统计未来还有超过1000万吨的PTA规划产能将取消投产计划
实际上2015年随着国内第三和第四大PTA工厂相继因资金链断裂或意外事故阶段性退出市场PTA与聚酯产能过剩的剪刀差逐步缩小PTA市场经历了持续半年的去库存阶段性地完成了去产能
2 逸盛石化扮演老大哥角色
值得注意的是在这些年PTA产业风起云涌变化的背后总少不了一家企业的身影那便是逸盛石化
据了解逸盛石化是由中国化纤纺织行业排头兵浙江恒逸集团和荣盛化纤集团共同投资专业生产PTA产品的现代化大型民营石化企业经过多年的经营发展目前有宁波大连等三个生产基地截至2015年年底逸盛石化的PTA年产能已经达到1350万吨占国内PTA行业目前有效产能的近40%占亚洲和全球PTA产能的比重分别为18%和15%是名副其实的全球最大PTA生产商
逸盛石化的母公司也实力雄厚两家集团各自拥有一家上市公司总市值目前超过500亿元有了资本市场的支持在资金成本融资能力融资渠道上逸盛石化有着其他企业无法比拟的优势戚明之表示正所谓手中有粮心中不慌逸盛石化在持续发展的道路上始终底气十足也正因为如此逸盛石化在全产业链布局上展现出了自身的霸气
除了产能体量在行业内占据绝对优势之外逸盛石化在行业发展的关键时刻也总能挺身而出扮演老大哥的角色
在经历了20112014年的行业产能大幅扩张之后PTA产能过剩对市场的负面影响越来越严重低价无序竞争使得PTA市场一度出现面包比面粉便宜的尴尬局面
为了保证行业稳健运行2014年5月逸盛石化联合翔鹭和恒力等国内主流PTA工厂确定了以成本定价的销售模式并且约定各工厂的开工负荷上限来控制PTA供应过剩的局面PTA行业在当年6月就扭亏为盈东吴期货分析师王广前回忆说
2014年11月受国际油价暴跌带动PTA工厂再度严重亏损逸盛石化又率先扛起停车检修大旗主动消化过剩库存国内其他PTA工厂也纷纷效仿PTA工厂不断恶化的现金流状况得以改善去年在逸盛石化的带领下PTA工厂又相继轮流停车检修来缓解供应过剩的局面避免了市场再次步入无序恶性竞争的局面
逸盛石化每次在现货市场的大举动基本都可以得到其他PTA工厂的响应号召力确实很强王广前对记者称
3 适时调整PTA现货定价模式
能力越大责任越大老大哥的一举一动无疑都牵动着PTA市场的神经从市场挺价到定价机制的变化逸盛石化近些年在现货市场的大动作都是经过深思熟虑的
据了解从2013年开始逸盛石化在现货市场上对于PTA定价就有一系列举措比如最近三年每年频繁抛出的检修计划限产保价搞联盟掌握PTA货源抛售PX船货等挺现金流的策略
谈及逸盛石化的这一系列举措在现货市场闯荡多年现任玖盈投资相关负责人的吴文海认为逸盛石化在现货市场的策略可分为两个阶段2015年之前是挺绝对价格市场价格跌破心理底线逸盛石化就通过各种办法促使价格止跌上涨2015年以来因油价暴跌以及与同行成本竞争的需要逸盛石化将挺价转为挺现金流让现金流维持在自己能承受的状态他说实际上逸盛石化不同阶段有不同的操作方法也是因时变化
值得一提的是在挺价的过程中PTA合约货的定价模式也逐渐发生了变化记者了解到随着PTA产能的逐步扩张PTA供大于求的现象越发严重聚酯工厂为了争取更加灵活和公平的原料定价模式与PTA工厂合约货的签约量逐步减少转而希望通过自己的行情研判加大在现货市场的采购量这给PTA工厂的生产经营带来了不确定性
为了提高下游聚酯企业与PTA工厂的合约货签约比例以逸盛石化为代表的PTA工厂一直想牢牢掌握现货市场的定价主导权王广前称这就有了2014年5月的PTA成本定价2015年1月的主港自提报价和11月引入的买入价和中间价的概念
2016年逸盛石化对PTA合约结算价已经定出新的较为详尽的计算公式引入了成本及加工费要素显示出了其掌控定价权的意图对此业内褒贬不一对于PTA企业来讲逸盛石化此举可以有效地稳定现货市场价格有利于月底结算价格维持在合理价值区间进而保证PTA企业的现金流有利于PTA企业的稳健经营
｜但对于下游聚酯企业来讲逸盛石化间接的托市行为无形中抬高了聚酯企业的生产成本在PTA企业自身产成品库存压力较大价格推涨乏力的背景下对原料的挺价将侵蚀部分聚酯企业的现金流王广前说
对于定价模式的变化在第十一届深圳国际期货大会的分论坛上逸盛石化的相关人士也做出了解释在供求平衡可控的市场状态下我们企业需要维持一个稳定的行业主体均能接受的价格区间逸盛石化相关负责人表示这时需要一个对PTA供应格局以及现货有影响力的市场主体来对现货价格做出正确的引导逸盛石化报出的价格对应的加工费在目前的PTA市场中也不算高其实也是希望和当前PTA市场去库存去低效产能的大环境相适应
4 摸索适合企业的期货操作路径
不管怎么说逸盛石化在PTA现货市场的主心骨地位不可动摇此外在期货市场老大哥同样也展现了龙头效应做到了现货与期货两个市场都要抓两手都要硬
据了解作为最大的有影响力的PTA生产商逸盛石化在PTA期货上市以来也一直在摸索适合自己的期货操作模式
对于逸盛石化来讲参与期货交易从无到有从小到大时间也不算太长逸盛石化上述负责人表示作为民营企业逸盛石化不可能不重视期货既然有这个平台就应该学习好利用好它为企业经营撑起保护伞
自2006年12月18日上市以来PTA期货在服务实体经济方面发挥了日益重要的作用价格发现和套期保值功能得到了充分的发挥PTA期货价格已经成为化纤原料市场的晴雨表
逸盛石化是较早参与期货的PTA工厂之一随着自身对期货市场内在机制和功能认识理解的加速以及期货市场流动性的快速提升企业开始逐步加大套期保值操作的力度并成功利用期货市场进行卖出套期保值为企业的平稳经营作出了巨大贡献随后几年逸盛石化加大了在期货市场的投入也尽可能多地利用期货市场进行套期保值每年的套保量占全年产能的百分之十左右通过期货市场操作稳定了现货经营对于产业的发展起到了重要作用
对于PTA生产企业而言经常会面临PTA价格下跌的风险因此这类企业主要是卖出套保同时生产企业也可以在现货加工费偏低的情况下在近月主力合约进行买入套保并交割生产成本较高的PTA小型装置可以降低开工率以期货交割货源补充PTA装置降负减少的货源从而减少PTA现货的亏损上述负责人表示企业介入期货的时机主要通过综合宏观产业未来走势进行总体研判并结合企业自身的生产经营情况来确定
除了将期货套保全面引入经营之外逸盛石化还率先引入了点价模式据了解点价模式是指上游企业事先逢高卖出期货远月合约（下游聚酯生产企业逢低买入期货合约）在之后进行现货交易的时候买卖双方以期货加升贴水的方式确定价格当价格确定之后再在期货市场上进行平仓操作根据期货盘面价格推算出现货价格如1505合约盘面价格为5200元/吨现货参考卖家承担的利息交割成本等费用计算出现货价格报给客户采购方可以在规定的期限内从期货盘面完成点价
实际上点价模式是企业开展套期保值的外延通过点价PTA生产企业和聚酯工厂可以基于市场化程度高的期货价格来确定最终的贸易结算价上述负责人表示对生产企业来讲点价模式可以锁定其销售价格进而锁定利润使得其套保效果更好基差风险被降至最低另外即使生产企业将定价权让给了市场也仍能基于现货市场和自身情况通过确定升贴水来保障自身的利益
5 龙头企业能否带领行业走出低谷
作为全球最大的PTA生产国和消费国我国在国际市场上的话语权在逐渐增强最为明显的就是近几年由于韩国等地PTA企业在亏损压力下负荷走低我国市场中的外盘货源几乎被国内新增产量全部替代
据华瑞信息CCF分析师徐婷婷介绍2015年我国PTA（含QTA）进口总量仅在70万吨左右国内PTA进口依存度进一步下滑
国内PTA市场的变化加速了全球PTA产业的优胜劣汰徐婷婷表示对国内生产厂家而言基于生产上的竞争力优势要保住自己的市场份额自然要先将不具备成本地理优势的韩国等货源挤压出国内市场不仅如此在与原料PX供应商的ACP（亚洲合同价）谈判中今年我国企业也展现出了很强的自信和充足的底气
在2013年以前PX是典型的卖方市场从2014年起由于亚洲地区的PX新装置不断投产PX的紧缺程度逐渐下降加之我国PTA行业规模不断集中买家的话语权逐渐增强PX的利润不断走低买卖双方的地位也更加平等戚明之说
不可否认逸盛石化在行业中的巨头效应是显而易见的也是实至名归的对PTA行业来讲需要龙头企业团结整个行业的力量翔鹭石化的相关人员坦言逸盛石化有着行业老大哥的责任担当在翔鹭出现事故之后积极生产PTA帮着翔鹭交合约货从这一点来看团结让市场在逆境中看到了希望
我们期待逸盛石化的探索能带动国内PTA行业的发展在与国外PTA工厂竞争时不再各自为战也希望在下游聚酯企业困难的时候逸盛石化也给予更多的倾斜和支持上述人员表示
当前PTA产业已进入后产能过剩时期淘汰落后产能整合行业资源优化配置进入攻坚阶段对于PTA生产企业来说发挥规模优势利用金融工具增强企业经营活力使企业在市场竞争中稳健发展成为当务之急
逸盛石化的示范效应恰恰能够在市场上发挥积极的作用一方面企业经营范围向产业链上游延伸维持企业的低成本优势进而在行业洗牌进程中占据主导地位另一方面灵活运用期货工具进行套期保值和点价交易规避价格波动风险减轻企业经营压力福能期货分析师魏琳表示期待通过逸盛石化龙头效应的带动我国PTA企业能走出行业发展的低谷期为我国企业在国际市场获得定价权以及推动PTA期货国际化奠定坚实基础
值得注意的是在市场对逸盛石化抱有一定期待的同时也有部分市场人士提出了一些质疑在整个行业深陷过剩泥沼以及经济增速下滑的背景下胳膊终究拧不过大腿单独一家公司就可以挽回颓势了吗?
逸盛石化去年10月开始出手在现货市场采购以稳定现货价格但是在12月初原油跌破40美元/桶并开启新一轮跌势以来逸盛石化主动放弃了挺价策略
虽然逸盛石化在国内拥有较大的市场份额但是在行业过剩的背景下难以与同属‘难兄难弟’的其他PTA生产企业形成抱团取暖守望相助的合力‘自我的救助和牺牲’反而是在‘为他人做嫁衣裳’
｜此外原油价格的系统性下跌风险也不是逸盛所能掌控的PX的定价权也在外部逸盛石化所做的挺价努力只会对市场短期内形成支撑中原期货分析师才亚丽感慨道
回顾历次PTA的减产挺价每一次都只能短暂稳定市场失败的背后反映的是行业缺乏强有力的联盟逸盛石化也只能是大而无力在部分业内人士看来PTA行业并不能指望逸盛石化来当救世主解决办法只能是企业集体走出去向外输送过剩产能或者等待时间来优胜劣汰
