从卖玉米油到卖减肥产品 西王食品主业找备胎
卖玉米油出道的西王食品（以下简称西王）近日决定卖保健食品了在玉米油行业竞争愈演愈烈之时西王通过选择外延扩张来寻找新的利润增长点在西王的计划中要通过西王在国内的渠道和营销优势将加拿大标的公司的减肥产品卖到中国市场西王如此跨界的背后是这家以代工起家的玉米油企业所面临的行业增速放缓竞争加剧以及自身单一业务板块依赖度大从而不得不寻找业务备胎的现实问题
外延扩张
西王此次选择收购的是一家加拿大运动营养与体重管理方面的营养补充品生产公司这家公司下属共有十余个品牌的产品主要覆盖两个领域运动营养品及减肥食品在运动营养品领域这家公司的主要品牌包括Muscle Tech 和 Six Star在减肥食品领域主要品牌包括 Hydroxycut 和 Purely Inspired西王拟以现金收购方式购买这家公司100%股份本次交易的总对价为5.84亿美元
对于该笔交易西王解释称加拿大该公司业务涵盖全球主要市场拥有较高的全球市场知名度对于推进西王的国际化进程及全球竞争力实现西王海外和国内业绩均衡发展有推动作用此外西王也可以利用自身在中国市场的销售网络及团队加快加拿大公司在中国市场的推广提升收入及盈利水平
西王食品是西王集团旗下的食品加工公司主营业务有小包装玉米油散装玉米油胚芽粕等其中小包装玉米油占营业收入比例在2015年已经达到了68.69%从最初金龙鱼与中粮集团的代工商发展到如今独立的小包装玉米油生产销售企业西王目前已经初步完成了转型按照西王此前的披露该公司最新的目标为打造中国高端健康食品第一品牌三步走为此西王于今年初与九派资本设立了股权投资基金拟投资符合公司战略发展的标的该公司的外延并购也有望提速
有分析认为此次收购加拿大公司也是外延并购的一次实践未来西王将深度进入保健食品其他健康食用油等品类
营收不稳定
有分析认为西王的此次外延扩张是该公司战略升级的体现而另有分析则认为外部收购也在一定程度上反映出西王现有业务板块收入不稳定的缺陷北京商报记者统计2013-2015年西王的财报信息发现作为西王支柱业务板块的小包装玉米油收入时高时低处于波动状态2013-2015年该业务板块的收入分别为14.98亿元11.27亿元和15.41亿元2013年较2012年下降6.28%后2014年再度出现同比下滑而在2015年除了小包装玉米油和葵花籽油两个业务板块出现了营收的同比增长外其余包括散售玉米油胚芽粕橄榄油等都出现了营收下滑其中橄榄油的同比下滑幅度达到了49.15%
在2014年财报中西王就对小包装玉米油的收入下滑做出了如下解释食用油价格低迷国内油脂加工企业为争取市场份额纷纷下调旗下小包装油价格使得食用油市场竞争更加激烈一定程度上影响了小包装产品及散油产品的销量另外西王部分地区经销商结构不合理公司政策不能有效执行也是造成小包装产品下滑的主要原因
除了小包装玉米油以外橄榄油葵花籽油也是西王产品多元化的尝试但是二者对于营收贡献非常有限以橄榄油为例2014年该品类的收入从2013年的569万元上升到了2060万元但是到了2015年却下滑到了1047万元由此更有分析认为西王的橄榄油战略几近失败销量同比大幅下滑而未来随着猪肉等农产品价格的不断上涨玉米原料价格也将上涨这对西王2016年的利润形成了压力不具备高成长性而另一品类葵花籽油在2015年录到1.46亿元的销售成绩比上年同期增长了303.31%虽然具备了高增长但是目前该品类占到西王整体收入中的比重仅为6.54%
由此有不具名油企人士向北京商报记者表示西王目前对于单一品类的依赖度较大而国内食用油市场整体疲软玉米油在经过最近五年的爆发式增长后增速放缓而西王品类多元化也未有实质贡献因而这也是西王选择跳出食用油范畴选择减肥产品来寻找新利润增长点的原因
玉米油竞争升级
西王食品最近公布的2016年一季报显示该公司实现营业收入6.3亿元同比增长了1.99%实现归属于上市公司股东的净利润为5408.55万元同比增长10.05%而2015年全年该公司营业收入和净利润的同比增幅为19.9%和24.5%由此可见2016年一季度的增幅有放缓趋势
正如上述油企人士介绍玉米油的增长已经进入缓慢发展阶段而西王面对的还有同品类对手的竞争压力就在去年曾为西王第一大客户的益海嘉里决定在玉米主产区东北建设自己的工厂进入玉米加工上游这意味着西王又多了一个劲敌此外作为同村企业的长寿花也在发力玉米油市场有公开数据显示当前玉米油市场集中度较高金龙鱼西王长寿花福临门四家企业市场份额超过80%西王和长寿花的份额分别在20%25%而金龙鱼的市场份额在15%-20%左右AC尼尔森的数据显示2015年西王的市场份额为10.8%金龙鱼为28.4%福临门为17.4%长寿花为13.9%虽然数字有出入但是有一点共通的是长寿花的市场份额目前高于西王西王面对的同行业竞争不容小觑
在此行业形势下对于西王选择通过收购国外健康食品公司来寻找利润点证券公司表达了认同长江证券的报告认为由于国内运动营养健康行业正处于爆发成长阶段具有巨大的潜在成长空间将给公司的发展打开新的成长极并进一步加快公司业务的全球化战略布局公司目前正处于内生叠加外延双轮驱动的阶段看好公司未来发展潜力
然而对于跨界收购也有分析人士表示毕竟西王的主要能力体现在食用油产业与健康食品产业有出入未来还要看西王如何在保健食品领域发挥自身的渠道和营销优势实际效果还有待观察
