供需紧平衡 国内棉花为何跌跌不休？

第一财经频道《期货周刊》焦点透视板块我们邀请到了上海生水国际贸易有限公司投研中心经理董淑志瑞茂通（15.38 -3.81%买入）棉花事业部总经理陈巍来为大家分享棉花的投资机会

天量国储压顶棉花易跌难涨

董淑志棉花最近走弱的原因主要是有抛储的预期因为棉花前三年有连续三年的收储整个在国家库存储备将近1100万吨这个量非常巨大的因为中国棉花的消费量也不超过700万吨所以说要消耗这些棉花需要很多年的时间所以整个市场对它来讲就有一个强大的一个压力了

棉花如果说国家不抛储的情况下实际上国家的整个中国的棉花供给情况是供给略偏紧这个状态但如果国家抛储的话国内的棉花就会变成一个过剩的局面 陈巍储备抛储的决定国家已经在政策上有了去库存强化的概念包括去库存的决心也比较强烈所以我们对抛储的政策不会置疑至于这个总量市场预期大概在100万吨到200万吨之间因为完全可以弥补50万吨到100万吨的缺口所以这个不管它的价格抛出来是怎么样它的供给和需求基本上平衡了

抛储政策不同以往或将参考国际价格

董淑志抛储的预期应该说很长时间已经在这个盘面上展示了一般因为我们看到9月份合约的价格要比5月份合约价格要低很多就相当于是9月份的贴水这样的话已经反应了一部分

我认为因为价格远期打的很低如果说抛储的价格因为它调整需要预期是一周的时间但是一周时间内如果你打的过低它也有可能会出现一个反复

而我觉得为什么抛储价格大家认为未来还会往下调实际上更重要的一个原因是它的另外一半的盯住国外那块的价格那国外的价格由国外的供需决定的那国外这一块我个人认为我们从除中国以外的平衡表来看相对来讲未来也会相应的比较差

陈巍市场的预期就是它为什么会出现一个联动大家就是预判它的价格会低主要是会出现一个联动就是抛储的价格一旦往下调了它会影响现货的价格又往下走现货的价格往下走以后又会影响下一周抛储的价格这样会有一个我们有一个预期有一个恶性循环一样的就是它会走的更低甚至一定要走到比国外价格更低的情况下它才能有效的

董淑志大的逻辑上还是要通过中国提供更低廉的棉花的价格作为纺织的原材料这样的话在国外这一块能有竞争力使得中国的消费需求能够回升同样长期来看能够解决和消化国内库存

通过国内比较低的价格也会反过来让中国中国以外地区的棉花的种植也下降那这样的话就相当于我们的工业品的供给侧的改革一样我们相当于将产量进行下降从而来消化这部分库存大的逻辑应该是这样的

棉花依旧建议做空为主9月合约需防逼空

董淑志棉花的价格我认为就是说我觉得我个人觉得未来可能是上涨难度还是比较大的为什么呢因为明年的整个中国以外地区棉花的产量会大幅的恢复因为什么呢大家觉得棉花价格已经很低了为什么产量还会恢复

因为实际上在国外棉花的种植跟其他作物是有竞争相关系的那就相当于棉花的种植收益如果低的话那其他作物就会争了这个棉花的耕地现在来看国外其他农产品（12.75 -2.45%买入）的价格跌的更低多数棉农来选择的时候他会选择更多的种棉花

陈巍短时间内我觉得在抛储细则没有出台之前我觉得还是以逢高做空为主近期棉花确实跟随黑色和大宗商品的反弹有一波反弹的行情但是很快这波反弹行情基本上被消化完毕到今天为止应该已经回复到反弹之前基本上反弹之前不是最低位但是也相对比较偏低的位置

后期如果抛储政策一旦出来我相信短期内对情绪面的影响对市场情绪面的影响还会是蛮大的那么短期内我觉得还会有一个再下探底部的一个一次过程

董淑志我觉得短期内可能会是这样的但是如果从国内的9月份合约来看因为现在国内我们要注意一些风险这风险就是我们要关注仓单的问题因为我们知道如果仓单比较少的话近月合约就会容易面临大幅逼仓的现象出现我们现在看到棉花9月份的持仓量已经超过60万手总持仓量之前已经达到100万手的这个量上应该说在历史上来讲也是少见的

所以我目前来看国内如果是远期价格比如说到7月份如果是仓单不多我觉得可以考虑说是不是可以做一个国内外反套的策略这个也可以考虑的思考的

我觉得国内的价格应该看是一个相对价格不能看绝对价格为什么看相对价格因为它和前面的价格比它打的贴水比较深并不等于说未来它没有具体下跌的空间

所以说呢我们为什么看空国外我之前也提过国外相对它的平衡表来看除了中国以外的平衡表来看未来下半年度整个预期还是要更加过剩的库存是要提高的